歐洲通脹風(fēng)險(xiǎn)提升 歐美或提前“緊縮”

　　歐美或雙雙提前步入緊縮時(shí)間——?dú)W央行官員對(duì)于提前加息已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)繼續(xù)執(zhí)行第二輪量化寬松政策(QE2)的質(zhì)疑聲也正在增強(qiáng)。上周末，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員相繼表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要重新審視當(dāng)前的量化寬松政策，在不久的將來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)需要退出QE2。

　　美QE2規(guī)模或逐步縮小

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員敢于提前結(jié)束QE2的底氣首先來(lái)源于良好的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，2010年第四季度美國(guó)GDP第三次估測(cè)值按年率計(jì)增長(zhǎng)3.1%，個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)推高了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·普羅瑟表示，當(dāng)時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“必須也將會(huì)”在不遠(yuǎn)的未來(lái)收緊貨幣政策，并退出此前實(shí)施的大規(guī)模寬松措施。他強(qiáng)調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自2010年夏季以來(lái)已獲得更強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力，目前正在更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)上前行。

　　芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·埃文斯也認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段，“可能不再需要美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步支持措施”。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席詹姆斯·布拉德更是認(rèn)為，“相當(dāng)之好”的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況可能會(huì)允許美聯(lián)儲(chǔ)提前終結(jié)QE2。

　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)提前結(jié)束QE2的可能性仍小于持續(xù)寬松。一方面，當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)第一季度GDP增速較去年第四季度將有所回落，同時(shí)美國(guó)離通脹的局面仍比較遠(yuǎn)。另一方面，盡管美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，2月份美國(guó)27個(gè)州的失業(yè)率下降，但其失業(yè)率并未得到根本性改善，且高失業(yè)率仍會(huì)維持一段時(shí)間。另外，2011年全球經(jīng)濟(jì)不確定性正在加劇。

　　中國(guó)人民銀行日前發(fā)布《2010年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》指出，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭有所放緩，加之目前通脹壓力不大，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將目前的利率水平繼續(xù)保持較長(zhǎng)一段時(shí)期，并將繼續(xù)執(zhí)行QE2計(jì)劃。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)復(fù)蘇進(jìn)程加快，美聯(lián)儲(chǔ)也有可能逐步縮小QE2的實(shí)施規(guī)模。

　　歐央行或提前加息

　　隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)不少官員都傾向于使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)變工作重點(diǎn)，即不再進(jìn)一步支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而是積極預(yù)防未來(lái)通脹高企的局面。相較而言，歐洲央行則可能更早地完成角色轉(zhuǎn)變——卸下“救火隊(duì)長(zhǎng)”重任，重新回歸其抵抗通脹的本職工作。

　　2010年，歐元區(qū)消費(fèi)者調(diào)和物價(jià)指數(shù)(HICP)同比上升2.2%。從目前情況看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但由于其就業(yè)形勢(shì)依然嚴(yán)峻限制消費(fèi)增長(zhǎng)，出口增長(zhǎng)放緩可能影響其產(chǎn)出，加之進(jìn)一步實(shí)行財(cái)政緊縮政策所帶來(lái)的短期不利影響，其2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩。英國(guó)面臨的局勢(shì)更為嚴(yán)峻，2010年，英國(guó)CPI同比上升3.7%，通脹壓力進(jìn)一步加大。中國(guó)人民銀行預(yù)計(jì)2011年的英國(guó)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，但緊縮的信貸環(huán)境將限制國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)，持續(xù)上升的通脹壓力以及英國(guó)政府的財(cái)政緊縮計(jì)劃，也將在一定程度上影響其復(fù)蘇進(jìn)程。

　　歐洲央行曾在2010年為應(yīng)對(duì)歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)而采取非常措施，購(gòu)買(mǎi)債務(wù)國(guó)國(guó)債，但是3月18日以前的3周內(nèi)，歐洲央行沒(méi)有任何購(gòu)買(mǎi)債券的動(dòng)作。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Laurent Bilke指出：“對(duì)歐洲各國(guó)政府來(lái)說(shuō)，歐洲央行的意圖是非常明確的，他們做了他們?cè)撟龅模�他們要專注于制訂貨幣政策。”太平洋投資管理公司資深投資組合經(jīng)理Andrew Bosomworth稱：“我們此前認(rèn)為歐洲央行會(huì)在葡萄牙10年期國(guó)債收益率突破7%時(shí)入場(chǎng)干預(yù)。但歐洲央行似乎將更多的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向平緩波動(dòng)率上，此舉與其為了擺脫財(cái)政援助角色相符。”

　　《2010年國(guó)際金融市場(chǎng)報(bào)告》同樣指出，2011年，如果通貨膨脹預(yù)期轉(zhuǎn)變，或者大宗商品市場(chǎng)價(jià)格上漲壓力增加，一貫重視物價(jià)穩(wěn)定的歐央行可能開(kāi)始加息。（《國(guó)際金融報(bào)》 記者付碧蓮）