美降息刺激流動性過剩 新興市場面臨熱錢威脅

　　美聯儲大幅降息加劇了全球流動性過剩，一般分析認為熱錢會加速流向新興市場，但也有專家表示資本會選擇流向發達市場。無論如何，由于之前已經有大量資本流入新興市場，資本流動可能出現的逆轉應該引起充分關注，其中美元的走勢將在其中扮演十分重要的角色。

　　專家建議，新興市場在對資本流動進行監管時，應該加強國際協調和地區性聯合；就中國而言，保持宏觀經濟的穩定和政策的相對連續性是防范資本流動逆轉風險的最根本因素。

　　熱錢流向新興市場？

　　一般分析認為，過剩的流動性將四處流竄尋找投機機會，而以金磚四國為代表的新興市場將會成為重要目標。分析的邏輯其實很簡單，次貸危機的爆發使得歐美房地產價格大幅下跌，證券市場也未能幸免，這些國家資產市場的吸引力下降，逐利性使得資本轉向新興市場獲取利潤。新興市場經濟成長性較高，市場的不完善和逐漸完善的過程都孕育了獲取超額報酬的機會；相對于美元而言，新興市場貨幣帶有較大的重估空間，也即升值預期，這又增加了對熱錢的吸引力。

　　順便提一下，熱錢具有短期、套利和投機的特征，但由于中國實行資本賬戶管制，進入中國的套利外匯并不具有短期性的特征，因此就中國而言，那部分資金稱之為長線投機資金更為妥當。

　　但對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志杰給出了相反的觀點。他認為，美國經濟增長出現問題、美聯儲降息會有可能導致資本流出美國，但不會流向新興市場，而是以流向發達國家市場為主，近期日元、歐元等貨幣的強勁走勢就是一個重要例征，新興市場已經表現出資本過度流入的跡象。