穆迪表示，中國的主權信用評級在目前Aa3級基礎上有進一步上調可能

　　提高直接融資比重將是未來深化金融體制改革的重要著力點之一。“十二五”規(guī)劃綱要在“深化金融體制改革”一章中，提出“加快多層次金融市場體系建設”，大力發(fā)展金融市場，繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重。今年以來，直接融資總量迅速上升，在信貸額度收緊之時，有力支持了經濟發(fā)展。

　　企業(yè)債即將進入“牛市”

　　記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，截至11月10日，共發(fā)行企業(yè)債(包括短期融資券和中期票據(jù))17069.92億元。研究機構迪羅基的數(shù)據(jù)顯示，本季度非金融機構發(fā)行的人民幣計價企業(yè)債維持在2000億元人民幣，而歐元計價企業(yè)債的發(fā)行量減少超過一半至264億美元。這種轉變很大程度上是因為歐洲銀行業(yè)所面臨的嚴峻壓力，但也反映出中國正努力發(fā)展本國資本市場并使之與國際接軌。

　　平安證券固定收益部10月25日發(fā)布研究報告指出，企業(yè)債預警指標已經發(fā)出趨勢性走強信號，企業(yè)債交易指標也接近50的臨界值，顯示企業(yè)債的趨勢性機會可能即將到來。與此同時，企業(yè)債的發(fā)行模式道路還在創(chuàng)新摸索之中。

　　11月4日，隨著廣東佛山、山東濰坊兩地區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行以及5.39億元資金順利劃轉到發(fā)債的11家中小企業(yè)資金賬戶上，意味著國內首批兩只區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行成功，同時也為中小企業(yè)融資提供了一種新的模式。作為金融市場支持小微企業(yè)融資的一種創(chuàng)新模式，中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)集合票據(jù)的成功推出，不僅為中小企業(yè)提供了可持續(xù)的、市場化的融資渠道，對于緩解我國中小企業(yè)融資難問題具有重要意義，還將有望助力中小企業(yè)直接債務融資市場持續(xù)健康發(fā)展。

　　地方政府試點自行發(fā)債

　　地方債作為地方政府籌措財政收入的重要方式，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日，共發(fā)行5313億元。地方政府自行發(fā)債，被認為具有中國政府清理地方債務的重要信號燈作用，10月20日，財政部發(fā)出通知，允許上海市、浙江省、廣東省、深圳市2011年開展地方政府自行發(fā)債試點。

　　根據(jù)財政部的要求，試點省(市)發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結構為3年債券發(fā)行額和5年債券發(fā)行額，分別占國務院批準的發(fā)債規(guī)模的50%。債券應當以新發(fā)國債發(fā)行利率及市場利率為定價基準，采用單一利率發(fā)債定價機制確定債券發(fā)行利率。地方政府應通過相關網站，及時披露本省(市)經濟運行和財政收支狀況等指標。試點省(市)在發(fā)債定價結束后應當及時公布債券發(fā)行結果。

　　華中科技大學教授范子英曾撰文指出，由于債券可以在市場上自由流通，將發(fā)債權交給地方政府，消費者會根據(jù)回報率來選擇那些質量較高的公債，這意味著那些收益率較低的地方債將很難獲得市場的認可。

　　財政部副部長朱光耀28日表示，我國地方融資平臺大多數(shù)的項目都投資在基礎設施領域，表現(xiàn)良好，但仍存在一定風險。因此，一方面要加強對地方政府融資的監(jiān)管，另一方面，在財政政策角度作出改革，讓地方政府的借貸更機制化或體制化。地方政府擔保的融資大多數(shù)投資在基建領域，雖有風險但效果很好，所以通過加強融資監(jiān)管和進行財政政策改革，包括讓地方政府借貸采用機制化或者體制化手段。“我們應該把這個后門關上把前門打開，要有必要的監(jiān)管和變革使他們融資，這樣能夠更好地完善我們的稅務系統(tǒng)，拉動國內需求和國內消費。”朱光耀說。

　　上海市財政局11月8日宣布，擬于11月15日招標發(fā)行共計71億元2011年第一期和第二期上海市政府債券。兩期債券分別為3年期固定利率附息債36億元和5年期固定利率附息債35億元，在全國銀行間債券市場和證券交易所債券市場發(fā)行。外幾個試點省市的自行發(fā)債工作也已逐步開始，據(jù)悉，廣東省此次發(fā)債規(guī)模為73億元，預計在11月底前選擇有利時機完成債券發(fā)行。深圳市財政委員會也于11月2日宣布開始組建2011年政府債券承銷團，結果將于本月底揭曉。

　　清華大學環(huán)保產業(yè)研究所所長傅濤認為，地方債發(fā)行需要政府有更成熟的監(jiān)管約束機制，也可以較好地實現(xiàn)地方債的使用和償還。滬、浙、粵、深四省市均位于我國東部沿海地區(qū)，開放程度較高，經濟實力雄厚，政府透明度、管理水平等方面都具有一定的優(yōu)勢。國泰君安研究報告也表示，此次試點的四省市是經濟較為發(fā)達地區(qū)，本身其財政實力就高于全國平均水平，一定程度上降低了信用風險。

　　地方債風險的化解關乎我國的主權信用評級，穆迪主權風險部高級副總裁湯姆·貝爾表示，如果中國地方政府債務能得到控制，金融業(yè)保持穩(wěn)定以及經濟增長模式實現(xiàn)再平衡保持相對強勁增長率，中國的主權信用評級在目前Aa3級基礎上有進一步上調可能。