又近國(guó)家統(tǒng)計(jì)局CPI發(fā)布的日期，在輿論一致認(rèn)定回落大局已定之時(shí)，近期貨幣政策調(diào)整的傳言再起。在昨日2011網(wǎng)易金融論壇暨金鉆獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)盛典上，與會(huì)的專家就CPI未來的走勢(shì)與可能的貨幣調(diào)整進(jìn)行了預(yù)測(cè)。專家認(rèn)為，適度的微調(diào)應(yīng)該是必然的趨勢(shì)，對(duì)沖操作或可達(dá)到一箭多雕的目的，但在“結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需”的中長(zhǎng)期目標(biāo)未到所樂見的水平時(shí)，目前市場(chǎng)對(duì)此的反應(yīng)過于敏感。

　　微調(diào)還要“走平衡木”

　　近期，這一輪宏觀調(diào)控可以說又進(jìn)入到了非常關(guān)鍵的階段。2010年以來已經(jīng)是12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，而貨幣增長(zhǎng)到達(dá)歷史的低位，M2、M1都是如此。9月份cpi到達(dá)了6.1，出現(xiàn)了環(huán)比回落，輿論普遍預(yù)期宏觀調(diào)控可能會(huì)做微調(diào)。此前，交通銀行最新發(fā)布預(yù)期數(shù)據(jù)認(rèn)為，10月份國(guó)內(nèi)CPI同比漲幅可能在5.4%左右。不過今年年內(nèi)物價(jià)回落幅度可能有限，預(yù)計(jì)到年底12月CPI同比可能仍然居于4%左右，而全年CPI同比的平均漲幅預(yù)計(jì)在5.5%左右。

　　對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，目前的政策判斷是還處在“走平衡木”的階段，政策要在通脹和增長(zhǎng)之間求得平衡，目前增長(zhǎng)雖然在回調(diào)，但絕對(duì)的水平還在政策接受的范圍內(nèi)，還不至于完全站到“保增長(zhǎng)”那端去；另一方面，通脹也已經(jīng)進(jìn)入到了回落通道之中，但當(dāng)下絕對(duì)的CPI水平還不低，也不至于立刻放出空檔，所以這樣就只能站在中間進(jìn)行微調(diào)，當(dāng)然，未來的趨勢(shì)可能是放松的。

　　然而還有更為激進(jìn)的觀點(diǎn)，近日，央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵更提前預(yù)計(jì)，雖然今年中國(guó)的CPI預(yù)計(jì)增速將達(dá)5.5%，但明年或能下降到2.8%。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，明年經(jīng)濟(jì)仍會(huì)在8.5%、9%左右增長(zhǎng)，按照這種需求來講，明年的CPI降到2.8%，相對(duì)來講可能性比較小。

　　實(shí)際上，從年初到現(xiàn)在，金融市場(chǎng)和政府的博弈就是宏觀調(diào)控什么時(shí)候放松，往往哪怕放松一點(diǎn)點(diǎn)，就會(huì)馬上有人出來說是不是要放松了？“我認(rèn)為這不太妥當(dāng)，”央行研究局原副局長(zhǎng)景學(xué)成表示，“因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)的邏輯和政府的取向是不同，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹雖然有所回落，但還沒有達(dá)到結(jié)構(gòu)調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)中長(zhǎng)期目標(biāo)所樂見的水平，而市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)過于敏感。”

　　而中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平也表示，總體的適度從緊貨幣政策還應(yīng)該堅(jiān)持一段時(shí)間，但貨幣政策調(diào)控的一些手段應(yīng)該改善。

　　對(duì)沖操作或真成“神來之筆”

　　目前，考慮到國(guó)內(nèi)外的形勢(shì)，央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)總量緊縮的政策進(jìn)行了某種程度的微調(diào)，凸出反映在加強(qiáng)了對(duì)小微企業(yè)的金融財(cái)政扶持上。在CPI漲幅得到初步遏制的背景下，這也令各界對(duì)下一步的措施抱有期待。

　　郭田勇建議，監(jiān)管部門可以進(jìn)行貨幣政策自身的對(duì)沖操作，同時(shí)降低法定存款準(zhǔn)備金率，提高利率。他解釋稱，如果單獨(dú)提高利率，就意味著貨幣政策的收緊，降低法定存款準(zhǔn)備金率，就意味著貨幣政策的放松，兩件事同時(shí)做，就使得政策能繼續(xù)保持穩(wěn)定性，方向不發(fā)生變化。

　　并且，郭田勇認(rèn)為，這一對(duì)沖操作可以起到加大對(duì)小微企業(yè)信貸的支持的作用。“銀行不能直接說不給大企業(yè)貸款，一定要讓它知難而退。把利率上調(diào)以后，大企業(yè)可以通過發(fā)債、增發(fā)、境外融資的方式融資，把他們逼走一批，這時(shí)再降低法定存款準(zhǔn)備金率，放出來的資金就有可能更多流到中小企業(yè)里去。”

　　魯政委表示，在這中間尤其要關(guān)注的就是對(duì)于房地產(chǎn)的問題，而房地產(chǎn)就是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融最需要排除的地雷，而其中最關(guān)鍵的就是要疏通房?jī)r(jià)平穩(wěn)回調(diào)的通道。他分析，平穩(wěn)是兩個(gè)含義：保證房?jī)r(jià)下降對(duì)金融、對(duì)經(jīng)濟(jì)不產(chǎn)生大的影響；第二要保證對(duì)社會(huì)穩(wěn)定不產(chǎn)生大的影響。當(dāng)這樣的渠道被疏通之后，地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)釋放，銀行的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)完全釋放，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)就釋放了。(記者林磊)