央行公布的消息稱，2010年人民幣貸款增加7.95萬億元，不無意外地突破了年初確定的7.5萬億目標(biāo)，凸顯調(diào)控的艱巨與復(fù)雜。之前召開的央行工作會(huì)議還提出了今年四項(xiàng)工作任務(wù)：穩(wěn)物價(jià)，促轉(zhuǎn)變，防風(fēng)險(xiǎn)，推改革，并將“穩(wěn)物價(jià)”列為當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的主要任務(wù)之首。

　　央行提出，要有效管理流動(dòng)性，控制物價(jià)過快上漲的貨幣條件；落實(shí)好穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀審慎管理。把好流動(dòng)性總閘門，引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長(zhǎng)。

　　我想，這也是今年央行一反常態(tài)未祭出信貸計(jì)劃的原因之一吧，畢竟計(jì)劃屢未實(shí)現(xiàn)也顯尷尬。

　　銀行增加貸款供應(yīng)量，必然增大通脹壓力。貸款量的增加會(huì)對(duì)房產(chǎn)等行業(yè)產(chǎn)生影響。

　　今年的形勢(shì)壓力大、困難多，應(yīng)采取多種措施，多項(xiàng)貨幣供給協(xié)調(diào)搭配，使得貨幣政策操作更有針對(duì)性，提高宏觀調(diào)控和貨幣政策有效性，控制通脹在合理水平。

　　信貸是形成M2及通脹壓力的主要來源，回顧2008年，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，銀行信貸投放大幅增長(zhǎng)，這在很大程度上和通脹問題直接相關(guān)。這種高貨幣增長(zhǎng)，不僅形成了當(dāng)前很強(qiáng)的通脹預(yù)期和比較高的通脹水平，也存在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一些扭曲。因此，在通脹壓力未減的情況下，今年的信貸將收緊估計(jì)在意料之中。此外，決策層還需平衡直接融資與間接融資，應(yīng)大力發(fā)展資本市場(chǎng)。

　　因此，今年應(yīng)是資本市場(chǎng)大發(fā)展之年。銀行信貸受限，給直接融資帶來發(fā)展契機(jī)，一方面，資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，使其更有利于解決中小企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等的融資難題，因此，這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度比較高，通過資本市場(chǎng)進(jìn)行融資有效性會(huì)更強(qiáng)一些；另一方面，直接融資不會(huì)導(dǎo)致M2增長(zhǎng)，因?yàn)橹苯尤谫Y其實(shí)沒有貨幣派生和貨幣創(chuàng)造功能，故不會(huì)助推通脹。同時(shí)，發(fā)展資本市場(chǎng)可提供更多投資渠道，分散和吸引投資性購房需求，使房?jī)r(jià)合理回歸。

　　展望2011年，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策的政策著力點(diǎn)在什么地方？我曾經(jīng)用一個(gè)形象的說法：積極財(cái)政政策標(biāo)簽不用變化，但是里面內(nèi)容要發(fā)生變化。

　　貨幣政策，我認(rèn)為銀行信貸增速應(yīng)該從18%增速，降到15%到16%。包括M2增速，也是希望降到15%左右。我這么算，我把2009年，9.6萬億信貸點(diǎn)，作為一個(gè)殘點(diǎn)，剔除掉，形成一個(gè)連續(xù)曲線，按照15%~16%增長(zhǎng)量，今年在6.6~6.8萬億量比較合適，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策以后，銀行信貸貨幣增長(zhǎng)指標(biāo)應(yīng)該有一個(gè)適度降低。

　　我們現(xiàn)在感覺的確全社會(huì)通脹預(yù)期比較強(qiáng)，從有效管理通脹預(yù)期來看，恐怕我們未來要增大價(jià)格型貨幣工具使用。

　　今年上半年，從控制通脹基本要求來看，可以讓人民幣匯率彈性進(jìn)一步增大，但是長(zhǎng)期來看，下半年經(jīng)濟(jì)有一定不確定性，央行貨幣政策要抉擇，那個(gè)時(shí)候可能會(huì)有一些政策調(diào)整。

　　財(cái)政政策，不能像2008年那樣，只依靠政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而積極財(cái)政政策致力于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。

　　利率市場(chǎng)化肯定要推進(jìn)，但是在金融危機(jī)以后，如果金融機(jī)構(gòu)由于利差出現(xiàn)大幅度收窄，使得金融風(fēng)險(xiǎn)增大，影響到我們宏觀金融穩(wěn)定性。

　　中國(guó)有大量資金，基于非自住性需求到房地產(chǎn)當(dāng)中去，跟他們投資渠道缺乏，投資渠道過窄是相關(guān)的，發(fā)展資本市場(chǎng)可以給中國(guó)投資者更多投資渠道，這樣有可能將投資到房地產(chǎn)的資金進(jìn)行分散，回流。這樣有利于房?jī)r(jià)合理回歸。（郭田勇，中國(guó)人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任）