近期A股在宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持向好的背景下接連出現(xiàn)大幅調(diào)整，短短10個交易日，滬綜指從最高近3500點跌至最低2800多點一線。股指短期劇烈下跌，挫傷了投資者的信心，一時間恐慌情緒彌漫。

　　在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁、上市公司業(yè)績顯著改善、宏觀經(jīng)濟政策依舊為國內(nèi)資本市場保駕護航的大背景下，Ａ股暴跌的合理解釋是市場對前期自身所積累高估值風(fēng)險的一次突然釋放，具體表現(xiàn)是前期獲利豐厚的有關(guān)投資機構(gòu)和投資者選擇了降低倉位或者落袋為安，在估值過高的市場環(huán)境下大量獲利盤的涌出，很容易導(dǎo)致市場大幅震蕩。

　　展望未來，Ａ股在全球經(jīng)濟大環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖、國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)的前提下，不會再復(fù)制去年的單邊下跌行情，以長期的眼光觀之，A股仍是未來較為理想的投資領(lǐng)域。

　　今年以來，在我國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和適度寬松貨幣政策的共同推動下，A股迎來了久別的“春暖花開”行情，開始了新一輪穩(wěn)健的攀升之旅，市場的恢復(fù)性上漲與宏觀經(jīng)濟的改善相得益彰。一方面，政府實施的積極財政政策和適度寬松貨幣政策以及眾多強有力的經(jīng)濟振興政策為實體經(jīng)濟注入了活力；另一方面，股市的上漲為投資者乃至實體經(jīng)濟提供了強有力的信心提振。然而，進入今年下半年以來，伴隨著流動性的充裕，A股資金推動型上漲特征日益明顯，短時期內(nèi)積聚了相當大的市場風(fēng)險，或者說是估值泡沫。在行情進入博傻階段，一旦市場短期趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，其風(fēng)險釋放的力量也就自然令人猝不及防。

　　發(fā)達國家多年來資本市場運行的規(guī)律表明，一個健康的資本市場，長期來看必然會與經(jīng)濟基本面發(fā)展步調(diào)保持基本一致，過于超越經(jīng)濟基本面的市場估值、短期指數(shù)的飛速拉升，最終必然面臨向?qū)嶓w經(jīng)濟基本面的回歸。實事求是地說，在我國經(jīng)濟回暖的基礎(chǔ)尚不牢固，經(jīng)濟復(fù)蘇處于關(guān)鍵時刻，作為先行指標的股市，上半年大部分時間的反應(yīng)基本符合預(yù)期，而進入6、7月份股指的快速上漲則明顯屬于超預(yù)期反應(yīng)，A股對于經(jīng)濟復(fù)蘇、上市公司業(yè)績改善，表現(xiàn)得過于樂觀。

　　展望今后一段時間A股走勢，我國宏觀經(jīng)濟日漸清晰的復(fù)蘇、適度寬松貨幣政策的基本穩(wěn)定，仍然是支持市場穩(wěn)健運行的兩大核心基本面因素，這樣的宏觀環(huán)境勢必為股市的長期穩(wěn)健運行提供堅固的支撐。

　　從微觀層面看，上市公司業(yè)績觸底反彈已是事實。已公布的700余家上市公司半年報顯示，二季度業(yè)績環(huán)比增幅高達七成。而Ａ股市場在經(jīng)過近期大幅度調(diào)整之后，股價相比高點有將近兩成的回調(diào)。此消彼漲，前期對市場構(gòu)成最大威脅的估值風(fēng)險，亦隨之有所釋放，使得更多股票具有一定的投資價值。

　　國際投行業(yè)界總結(jié)出的“投資時鐘”規(guī)律表明，在經(jīng)濟運行的衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹四個周期中，每一個周期都對應(yīng)著表現(xiàn)最佳的某一特定資產(chǎn)類別：債券、股票、大宗商品或者現(xiàn)金。而在經(jīng)濟復(fù)蘇周期中，股票市場則是相對應(yīng)的理想投資領(lǐng)域。當前中國乃至全球的“投資時鐘”的指針，現(xiàn)在剛剛被撥轉(zhuǎn)到股票資產(chǎn)這一類別上，A股自然也概莫能外。

　　目前，全球宏觀經(jīng)濟物價水平保持低位運行，遠期通脹預(yù)期卻持續(xù)升溫，美元的長期走軟又與各主要經(jīng)濟體的低利率環(huán)境相伴，逐利資本對于股票資產(chǎn)的青睞將在很長一段時期內(nèi)得以延續(xù)。在全球經(jīng)濟大環(huán)境方面，近期歐美等發(fā)達經(jīng)濟體公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也都顯示出世界經(jīng)濟正逐漸走出本輪衰退。站在全球金融市場的角度，包括中國股市在內(nèi)的全球股票市場，仍將是理想投資領(lǐng)域。